Расчет WACC

Расчет WACC

Понятие WACC

WACC (Weigthed Average Cost of Capital, средневзвешенная стоимость капитала) - это показатель, выраженный процентной ставкой, который отражает относительную величину общих регулярных затрат компании, связанных с поддержанием текущей структуры капитала предприятия. При этом текущая структура капитала не обязательно является оптимальной или целевой, напротив, расчет WACC и анализ динамики WACC будет сигналом к необходимости совершенствования структуры капитала предприятия. Если говорить кратко, то WACC - это показатель, позволяющий определить стоимость капитала с учетом его структуры. Смотрите также: Решение задач по финансовому менеджменту.

Размещено на www.rnz.ru

Средневзвешенная стоимость капитала позволяет определить минимально требуемых доход ресурсов предприятия на инвестированный в ее деятельность капитал, т.е. уровень рентабельности. Таким образом, критерий средневзвешенной стоимости капитала показывает достигнутый на предприятии минимум отдачи на инвестированные в его деятельность денежные ресурсы. WACC отражает цену средств, направленных в деятельность организации. Экономический смысл WACC заключается в том, что фирма может осуществлять любые проекты, если уровень их доходности не менее текущей величины средневзвешенной стоимости. Стоимость собственных и привлеченных средств показывает степень рентабельности авансированных средств, которая требуется для повышения рыночной стоимости предприятия.

Показатель средневзвешенной цены вбирает в себя сведения о сложившейся структуре элементов созданного (создаваемого) капитала, их самостоятельной стоимости и важности в общей сумме средств. Он показывает относительную величину затрат (в виде необходимости платить проценты, дивиденды и т.д.) за эксплуатацию вложенных в работу предприятия финансовых ресурсов. Таким образом, WACC является средней величиной цен каждого вида привлекаемых ресурсов в их общем объеме. Основная трудность в процессе вычисления рассматриваемого показателя состоит в определении цены единицы капитала, взятого из того или иного источника, так как это обуславливает точность получаемого результата. Для определенных видов привлекаемых ресурсов ее можно рассчитать достаточно просто и точно (например, цена ссуды указана в договоре займа); для других источников формирования капитала данное вычисление выполнить достаточно трудно, а точное определение вообще невозможно. При этом даже получаемые приближенные значения применимы для выполнения анализа и принятия решений в сфере инвестиционной политики предприятия.

Взвешивание при вычислении рассматриваемого показателя может быть первоначальным или целевым. Первоначальное взвешивание базируется на сложившейся структуре ресурсов, которая принимается в качестве оптимальной и её необходимо сохранить в дальнейшем. Такое взвешивание может быть произведено с использованием бухгалтерской или рыночной цены источников. В данном случае могут быт использованы следующие подходы к выбору весов dj: веса определяются на основании рыночных цен анализируемых источников; веса составляющих капитала определяются на базе их бухгалтерских оценок. Рассматриваемый критерий выражается процентами, в большинстве случаев - годовыми.

Определение весов на основе балансовой цены исходит из того, что новое финансирование будет производиться с применением таких же способов, которые использовались для получения сложившейся структуры капитала. Удельный вес каждого вида источника рассчитывается посредством деления его балансовой оценки на балансовую оценку всей совокупности привлекаемых ресурсов. Указанный метод позволяет определить фактически сформированную структуру источников и расходы на её поддержание. При этом главной задачей определения средней стоимости капитала является не только констатация сложившегося положения, но и вычисление цены привлекаемых средств с последующим применением этого значения в виде коэффициента дисконтирования в процессе обоснования инвестиционного бюджета. С этой целью выполняют взвешивание по рыночной цене всех источников: рыночную стоимость каждого источника делят на их общую величину. Данный способ будет более точным в сравнении с балансовым, так как здесь берется во внимание реальное состояние рынка и прочие аспекты. Целевое взвешивание используется тогда, когда предприятие решает задачу построения оптимальной структуры капитала, когда требуемое соотношение собственных и заемных средств в общей величине необходимо соблюдать в долгосрочном периоде. Таким образом, средневзвешенную стоимость капитала хозяйствующий субъект имеет возможность рассчитать в таких вариантах, как: фактическая средневзвешенная стоимость капитала (определяется на основе фактически сформированной структуры и фактической стоимости); прогнозная средневзвешенная цена (определяется по прогнозному изменению структуры и цены его элементов); оптимальная средневзвешенная стоимость (определяется на основе требуемой оптимальной структуры элементов капитала и планируемой величине затрат на них).

В процессе вычисления и планирования средневзвешенной стоимости капитала предприятия необходимо принимать во внимание такие факторы, как: соотношение источников формирования; длительность использования получаемых средств; величину риска коммерческой деятельности предприятия; средняя величина процента по кредитам; величина ставки налога на прибыль с учетом налоговых льгот; политика в области выплаты дивидендов; уровень доступности различных видов финансовых ресурсов; отраслевую специфику работы предприятия, включая продолжительность производственного и финансового цикла; соотношение сумм, направляемых на финансирование основной и инвестиционной деятельности предприятия; стадия жизненного цикла и т.п. Правильность вычисления рассматриваемого показателя на основе формулы средней арифметической взвешенной диктует необходимость обеспечить сопоставимость используемых данных (цена отдельных видов ресурсов), например, сопоставимость по способу учета и оценки. Возникающая здесь трудность состоит в определении базы, на которой необходимо осуществлять вычисления: доналоговой или посленалоговой. В теории обосновано обеспечение сопоставимости отдельных видов источников капитала получается применением значений, определенным на посленалоговой базе, т.е. за основу принимается посленалоговая стоимость. Это объясняется тем, что все количественные показатели необходимо рассматривать с точки зрения собственника предприятия, т.к. именно он принимает решения, которые должны приводить к росту его благосостояния.

Формула расчета WACC

Расчет WACC выполняется по формуле средней арифметической взвешенной. Формула расчета WACC следующая:

Формула расчета WACC
Формула расчета WACC

где WACC - средневзвешенная стоимость капитала, %;
ССj - стоимость (цена) j-го источника формирования капитала предприятия, %;
dj - удельный вес j-го источника средств в общей их сумме, десятичные доли (при этом ∑dj = 1).

Пример расчета WACC

Приведем условный пример расчета WACC. Предположим, что в объеме совокупного капитала предприятия краткосрочные заемные источники составляют 63 тыс.руб., их цена - 4,3%; долгосрочные заемные источники составляют 460 тыс.руб., их цена - 12%; обыкновенные акции составляют 258 тыс.руб., их цена - 4,6%; привилегированные акции составляют 500 тыс.руб., их цена - 9,1%; нераспределенная прибыль составляет 300 тыс.руб., её цена - 10%. Рассчитать WACC.

Решение:

1. Рассчитаем общую величину капитала предприятия: 63+460+258+500+300 = 1581 тыс.руб.

2. Рассчитаем удельный вес каждого элемента капитала предприятия в общей величине капитала:
- краткосрочные заемные средства: 63/1581 = 0.04;
- долгосрочные заемные средства: 460/1581 = 0.291;
- обыкновенные акции: 258/1581 = 0.163;
- привилегированные акции: 500/1581 = 0.316;
- нераспределенная прибыль: 300/1581 = 0.19.

3. Рассчитаем WACC: WACC = 0.04*4.3 + 0.291*12 + 0.163*4.6 + 0.316*9.1 + 0.19*10 = 9.19%.

Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала WACC составила 9.19%.

Расчет WACC в Excel

Использование табличного процессора MS Excel существенно упрощает и ускоряет процесс вычисления средневзвешенной стоимости капитала, особенно при сравнении эффективности разных вариантов его структуры; но при этом также требует проведения определенной подготовительной работы. Первым шагом расчета WACC в Excel будет являться заполнение ячеек электронной таблицы исходными данными с наименованиями источников формирования капитала (т.е. различные его виды) и объемом (или величиной) той или иной категории активов. Пример заполнения электронной таблицы приведен на рисунке.

Подготовка исходных данных для расчета WACC в Excel
Подготовка исходных данных для расчета WACC в Excel

Ячейки A2:A6 содержат информацию с группами используемого капитала, в ячейках B2:B6 находится информации о величине того или иного вида, в ячейках С2:С6 содержится информация о стоимости (цене) того или иного типа капитала. Данные в ячейках С2:С6 электронной таблицы уже приведены в процентном формате для ускорения процесса расчета.

На втором шаге расчета WACC в Excel нужно вычислить удельный вес (долю) каждой группы источника в общей сумме капитала. Для этого в ячейки D2:D6 вводятся соответствующие формулы, как это показано на рисунке:

Вычисление удельного веса каждого вида источника в общей сумме
Вычисление удельного веса каждого вида источника в общей сумме

На третьем этапе в ячейку C8 записываем формулу для вычисления WACC в Excel: =СУММПРОИЗВ(D2:D6;C2:C6), которая и рассчитывает конечный результат. Формат ячейки должен быть процентным, иначе результат будет некорректным! Меняя параметры структуры и цены различных видов обязательств, можно подобрать наиболее оптимальную структуру капитала или достичь заданной величины WACC.

Расчет WACC в Excel
Расчет WACC в Excel

Расчет WACC онлайн. Калькулятор расчета WACC

В заключении приводим небольшой онлайн калькулятор расчета WACC онлайн, используя который, Вы можете самостоятельно выполнить расчет WACC онлайн. При заполнении формы калькулятора расчета WACC онлайн внимательно соблюдайте размерность полей, что позволит выполнить расчет WACC онлайн быстро и точно. В форме онлайн калькулятора уже содержатся данные условного примера, чтобы пользователь мог посмотреть, как работает онлайн калькулятор расчета WACC. Для расчета WACC онлайн по своим данным просто внесите их в соответствующие поля формы онлайн калькулятора и нажмите кнопку "Выполнить расчет WACC".

Онлайн калькулятор расчета WACC:

Источники формирования капитала
Сумма, тыс.руб.
Цена источника капитала, %
Краткосрочные заемные средства
Долгосрочные заемные средства
Обыкновенные акции
Привилегированные акции
Нераспределенная прибыль